Mai mulți bancheri centrali europeni au plecat de la reuniunea de la Jackson Hole cu o neliniște greu de ignorat: într-o viitoare criză, Europa nu mai poate considera garantat accesul la dolarii furnizați de Rezerva Federală. Unul dintre oficialii citați de Reuters avertizează că aceste linii de urgență ar putea dispărea „peste noapte” dacă ajung în mijlocul conflictelor politice și comerciale ale administrației Trump. Deocamdată, nu există niciun indiciu că mecanismul este în pericol.
Mai mult de șase oficiali prezenți la reuniunea anuală organizată de Federal Reserve Bank of Kansas City între 27 și 29 august 2026 au declarat pentru Reuters că relația financiară dintre Europa și Statele Unite a devenit tot mai imprevizibilă.
Oficialii Rezervei Federale au încercat să-și liniștească partenerii și au promis că își vor respecta angajamentele. Independența Fed față de administrația americană înseamnă însă că bancherii centrali nu pot oferi garanții în privința unor eventuale schimbări politice impuse de Donald Trump.
Operațiunea care i-a înfuriat pe europeni: „SUA face ce vrea”
Un prim semnal de alarmă a fost intervenția americană de la începutul lunii august pentru susținerea yenului japonez.
Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a confirmat că Washingtonul a vândut euro pentru a cumpăra yeni. El a prezentat operațiunea drept o simplă „realocare a resurselor” și a precizat că banii au provenit din Fondul de Stabilizare Valutară al Trezoreriei.
Problema europenilor nu a fost neapărat intervenția, ci faptul că Statele Unite nu i-au informat în prealabil că vor fi vândute active în euro, încălcând o regulă nescrisă a cooperării dintre marile puteri financiare.
„A fost exasperant. Întotdeauna ridici telefonul și anunți”, a declarat pentru Reuters unul dintre oficialii europeni.
Concluzia acestuia a fost și mai directă: „Mesajul pentru mine este că SUA face ce vrea”.
Alți oficiali au adoptat o poziție mai prudentă, admițând că operațiunea a fost atât de neobișnuită încât lipsa informării ar fi putut reprezenta o simplă scăpare.
Trezoreria americană intervine și pe piața propriei datorii
O altă sursă de îngrijorare este planul lui Scott Bessent de a majora răscumpărările de obligațiuni americane pe termen lung. Operațiunile ar putea fi finanțate prin emiterea mai multor titluri cu maturități scurte.
Bancherii europeni văd în această strategie un semn că administrația Trump este dispusă să recurgă la metode neobișnuite pentru a reduce costurile tot mai mari cu care se împrumută Statele Unite.
„Aceste intervenții oferă, de regulă, doar un ajutor temporar. Dar este clar că sunt îngrijorați. Ce urmează? Vor pune presiune pe Fed să cumpere obligațiuni?”, a declarat o altă sursă citată de Reuters.
Trezoreria americană respinge interpretarea. Un oficial susține că răscumpărările urmăresc doar creșterea lichidității pe piața obligațiunilor și nu reprezintă o încercare de a controla dobânzile.
Cu numai o zi înainte, un reprezentant al instituției declarase însă că Trezoreria este concentrată să reducă randamentele obligațiunilor pe termen lung, considerate mai mari decât „valoarea corectă”.
„Robinetul” dolarilor care ține băncile în viață în timpul crizelor
Cea mai gravă teamă exprimată la Jackson Hole privește liniile de lichiditate în dolari, unul dintre mecanismele de siguranță ale sistemului financiar mondial.
Prin aceste acorduri, Rezerva Federală furnizează dolari unor mari bănci centrale, precum Banca Centrală Europeană, Banca Angliei, Banca Japoniei, Banca Canadei și Banca Națională a Elveției. Acestea pot distribui ulterior dolarii băncilor comerciale care nu-i mai pot obține în condiții normale de pe piață.
Mecanismul devine crucial în perioadele de panică, atunci când instituțiile financiare încearcă simultan să obțină dolari pentru a-și plăti obligațiile.
Federal Reserve explică faptul că aceste linii au rolul de a împiedica blocarea finanțării și transmiterea crizei către creditele acordate populației și companiilor. Fed primește în schimb moneda băncii centrale partenere, iar aceasta din urmă își asumă riscul creditelor acordate propriilor instituții financiare.
Teama europenilor: mecanismul ar putea deveni armă politică
Bancherii europeni se tem că Donald Trump ar putea considera acest sprijin un avantaj oferit gratuit unor aliați cu care Statele Unite se află în conflict comercial.
„Raționalitatea nu prevalează întotdeauna în cazul acestei administrații. Dacă aplică politici comerciale de retorsiune împotriva celor mai apropiați aliați, Trump ar putea spune că ne jefuiesc, iar liniile swap ar putea dispărea peste noapte”, a declarat o sursă europeană.
Avertismentul este, deocamdată, despre un scenariu, nu despre o decizie aflată în pregătire. Sursele Reuters precizează că nu a existat nici măcar un indiciu că liniile de lichiditate ar urma să fie retrase și se așteaptă ca acestea să rămână neschimbate.
Decizia aparține Comitetului Federal pentru Piața Deschisă și este pusă în aplicare exclusiv de Rezerva Federală, nu de Casa Albă sau de Trezorerie.
Neliniștea este alimentată însă de o declarație mai veche a actualului președinte al Fed, Kevin Warsh. Înainte de preluarea mandatului, acesta sugerase că independența Rezervei Federale este deplină în politica monetară, dar nu neapărat și în problemele financiare internaționale, unde instituția trebuie să coopereze cu administrația și Congresul.
Ce s-ar întâmpla dacă Europa ar rămâne fără accesul de urgență la dolari
Într-o perioadă normală, dispariția liniilor de lichiditate ar putea avea efecte limitate. În timpul unei crize, consecințele ar putea fi mult mai grave.
Băncile europene care au datorii, investiții sau tranzacții în dolari ar fi obligate să caute moneda americană direct pe piață. Cererea bruscă ar putea scumpi finanțarea, ar crește presiunea asupra cursurilor valutare și ar putea obliga instituțiile financiare să vândă rapid active pentru a obține lichidități.
Inclusiv obligațiunile americane ar putea ajunge pe piață în cantități mari. Acesta este motivul pentru care liniile de lichiditate protejează și Statele Unite, nu doar băncile străine.
Banca Centrală Europeană arată că, după prăbușirea Lehman Brothers din 2008, băncile din zona euro nu mai puteau obține suficienți dolari pentru activele lor denominate în moneda americană. Linia deschisă de Fed a împiedicat vânzări forțate care ar fi putut provoca oscilații extreme ale prețurilor.
Mecanismul a fost folosit din nou în timpul șocului provocat de pandemia de COVID-19. Potrivit Băncii Reglementelor Internaționale, până la sfârșitul lunii martie 2020 fuseseră atrași 358 de miliarde de dolari prin aceste linii.
Importanța dolarului rămâne uriașă: aproximativ 90% dintre operațiunile globale de schimb valutar de tip swap au moneda americană pe una dintre cele două laturi, potrivit BIS.
Cum ar putea fi afectată România
România nu are o linie directă de lichiditate în dolari cu Rezerva Federală. BNR nu se află printre cele cinci bănci centrale care beneficiază de acordurile principale ale Fed.
Banca Națională a României are însă o facilitate separată cu Banca Centrală Europeană, prin care poate obține lichiditate în euro în schimbul unor active eligibile. BCE a prelungit această linie până la 31 ianuarie 2027, potrivit unei decizii oficiale.
Facilitatea în euro nu poate înlocui însă direct accesul la dolari. România ar putea resimți indirect o eventuală criză prin băncile europene prezente pe piața locală, prin creșterea costurilor de finanțare, deprecierea monedelor din regiune și scumpirea mărfurilor internaționale cotate în dolari, în special energia.
Acestea nu sunt efecte inevitabile și nici imediate. Ele descriu canalul prin care o ruptură financiară între SUA și Europa s-ar putea transmite către economii aflate în afara zonei euro, inclusiv către România.
Nu dolarii lipsesc acum, ci încrederea
Pentru moment, „robinetul” dolarilor rămâne deschis, iar oficialii europeni se așteaptă ca aranjamentele să continue.
Noutatea este alta: bancherii centrali discută deja despre posibilitatea ca un instrument considerat până acum tehnic, stabil și ferit de disputele politice să nu mai poată fi tratat ca o certitudine.
This site uses Titan Security to reduce spam. Learn how your comment data is processed .